国盛通信｜太辰光：Q3收入同环比持续改善光连接未来可期

  公司发布2023年三季报，前三季度实现盈利收入6.2亿元，同比下滑11.5%，实现归母净利润1.0亿元，同比下滑30.3%。单Q3实现盈利收入2.3亿元，环比增长16.1%，同比增长2.3%。Q3单季度实现净利润3316万元。

  Q3单季公司收入实现同环比增长，体现良好趋势。Q3单季度财务费用-73万元，环比Q2增加约2247万元，较显著地影响了净利润表现。若不计汇兑影响，公司Q3业绩环比有所提升。随着AI持续发展，高端光互联需求有望在未来数个季度实现持续释放，公司海外头部客户收入占比较高，若产业趋势得以验证，公司后续则有望实现持续环比改善。

  随着国内外AI算力的持续部署，对应高带宽通信互联及高密度光连接需求大幅度增长，AOC（Active Optical Cables，有源光缆）作为超高的性价比、易于维护的线缆方案需求较为明确。AOC将光模块和线缆集成化，在短距离传输具备较超高的性价比，而随着通信带宽持续增长，AOC也将进一步取代DAC实现光进铜退。无论在以英伟达主导的InfiniBand体系，还是如博通、华为等以太网架构体系，AOC均有广泛使用，伴随AI算力持续放量增长，AOC有望实现持续同步放量。

  公司在光通信领域布局多年，基于陶瓷插芯、PLC晶圆及芯片等基础能力，陆续拓展出高密度光纤连接器、波分复用器、PLC光分路器、光无源等产品，并逐渐拓展出光纤模块、AOC、DAC等光有源产品，其中高密度光纤连接器MPO/MTP及有源AOC是公司主打产品，供给海外头部云厂商大型数据中心建设，随着AI算力需求全世界内的确定性爆发，公司作为领先企业有望深度受益。

  AI时代高密度光互联需求有望爆发，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.33、4.32、5.08亿元，对应2023-2025年PE分别为31、17、14X。公司基本面良好，伴随AI和超算的确定性，公司核心产品有望进一步放量，AI算力时代公司有望迎来一轮全新双击，维持“买入”评级。

  本文节选自国盛证券研究所已于2023年10月26日发布的报告《国盛通信｜太辰光：Q3收入同环比持续改善，光连接未来可期》，详细的细节内容请详见相关报告。

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